小”玩偶“大”乐园，泡泡玛特重新定义中国“潮玩”：净利增近1.3倍，预计今年营收增速不低于30%

随着乐园、游戏、动画等业务纷纷铺陈开来，伴随“Z世代”成长起来的泡泡玛特正走出“潮玩”定义，逐步成长为一家具备强大影响力的IP运营集团。

3月20日中午，泡泡玛特发布的2023年全年报，财报显示，2023年泡泡玛特实现营收63亿元，同比增长36.5%；净利润10.89亿元，同比增长128.8%；毛利率为61.3%，同比增长3.8%；净利率18.9%，同比增加6.5%。

在保持高速发展的同时，毛利率、净利率、库存周转等运营指标持续优化。财报显示，2023年，泡泡玛特毛利率61.3%，提升3.8%；净利率18.9%，提升6.5%；库存周转天数133天，下降了23天，精细化运营能力进一步凸显。

鉴于业绩的优异表现，泡泡玛特管理层决定将归母净利润的35%进行派息，预计派息总金额3.79亿元，每股派息金额28.21分人民币。管理层同时表示，“我们对自身发展非常看好，有合适机会的前提下一直都在积极回购股票。”上市以来，泡泡玛特已经累计回购将近11.9亿港元。

业绩大涨 海外市场功不可没

业绩突飞猛进，营收、净利润双双创历史新高，泡泡玛特去年的财务表现离不开消费市场的恢复。泡泡玛特在财报中表示，随着扩内需、促消费各项政策措施落地显效，居民消费需求加快释放，服务消费市场恢复基础不断巩固，服务零售保持较快增长，潮玩品类也展现出了巨大的市场潜力。

其中，海外市场表现优异。2023年，泡泡玛特港澳台及海外业务营收突破10亿元大关，达到10.66亿元，同比增长134.9%，占营收比重升至16.9%；中国内地全年实现营收52.35亿元，同比增长25.7%。

2023年是泡泡玛特开拓海外市场的第五年，2月开始，泡泡玛特线下门店先后进驻法国、马来西亚、泰国及荷兰，数次刷新全球门店单日销售额。截至2023年底，泡泡玛特港澳台及海外门店达到80家（含合营），机器人商店达到159台（含合营及加盟）。

目前来看，在海外市场，东南亚和东亚是泡泡玛特出海的重点地区。泡泡玛特国际业务总裁文德一在业绩交流会上提到，东亚市场作为其进入时间最长的海外市场，在2023年底业绩已经占据海外业务的一半左右，线下门店的数量达到了43家。

东南亚则是发展最快的市场，截至2023年底线下门店数量已经达到15家。其他海外市场的线下门店数量达到22家，分别是北美市场的6家、欧洲市场的6家、澳洲市场的10家。

推广方面，去年泡泡玛特在海外举办了多场大型潮玩展会、艺术家签售会等活动。2023年9月，泡泡玛特在新加坡举办了首届海外大型潮玩展，展示了来自世界各地的90多名风格各异的艺术家作品，三天累计超过2万观众入场参观。这次展会为东南亚的潮玩粉丝打开了一扇大门，让粉丝能够零距离接触到他们喜欢的潮玩IP，以及IP背后富有想象力的创作者。

深化DTC战略，推动泡泡玛特品牌及旗下IP在全球认可度不断提升，是近年来泡泡玛特全球化业务的核心思路。文德一指出，搭建和优化本地组织和组织架构的重要性是DTC战略执行中最关键的环节。

目前泡泡玛特海外及港澳台员工700多人，其中绝大多数员工来自当地。文德一称，在泡泡玛特开展DTC业务的15个国家和地区中，“我们根据各自的业务成熟度划分为成熟地区、快速发展区和新进驻地区，针对这些不同的成熟度采取了差异化的组织架构建设策略。”

10大IP破亿 国内首个IP主题乐园落地

相比海外业务，泡泡玛特的国内业务迅速回暖，达到25.7%的增长，2023年实现营收52.35亿元，去年同期为41.63亿元。从销售渠道看，线下渠道收入占公司总收入比例为48.1%，线上渠道收入占比27.1%，批发及其他收入占比7.9%。

在线下渠道，2023年，泡泡玛特在中国内地新开55家线下门店，门店数量从截至上年年末的329家增至本报告期末的363家。中国内地新开业123家机器人商店，机器人商店数量从上年年末的2067家增至本报告期末的2190家。

线上渠道方面，泡泡玛特抽盒机小程序于2023年实现了7.29亿元的收入，天猫旗舰店收入为3.22亿元，抖音平台收入2.83亿元，同比增长431.2%。

随着渠道扩张，泡泡玛特用户规模不断扩大，截至2023年12月31日，中国内地累计注册会员总数从2022年12月31日的2600.4万人增至3435.4万，新增注册会员835万。2023年会员贡献销售额占比92.1%，会员复购率为50%。

从具体业务看，泡泡玛特旗下业务包括IP孵化与运营、潮流玩具与零售、主题乐园与体验、数字娱乐四大板块。作为一家以“潮玩”起家的公司，IP孵化与运营一直是泡泡玛特业务的核心之一。泡泡玛特将旗下IP业务分为艺术家IP和授权IP。

2023年，艺术家IP的收入为48.22亿元，占营收比重达到76.5%，同比增长了32.5%。其中SKULLPANDA、MOLLY的IP收入均突破10亿元，分别实现10.25亿、10.2亿，同比增长20.3%、27.2%。从销售占比看，SKULLPANDA和MOLLY两个IP销售占比都在16%左右。去年全年，泡泡玛特旗下10个IP销售额过亿。

公司授权IP收入实现10.36亿人民币，同比增长了88.2%。

除了IP孵化与运营，主题乐园与体验业务也被高度关注。作为从“潮玩”业务走向主题乐园的公司，泡泡玛特城市乐园在2023年9月落地北京朝阳公园，成为行业首个沉浸式IP主题乐园。

“2024年有信心实现收入增长不低于30%”

在2023年底召开的中央经济工作会议上，国货“潮品”作为新的消费增长点在中央经济工作会议上首次被提出。会议称，着力扩大国内需求，积极培育智能家居、文娱旅游、体育赛事、国货“潮品”等新的消费增长点。

2024年的《政府工作报告》重申上述表述。国货“潮品”作为居民消费增量的重要来源被高度重视，潮玩市场前景广阔。《潮玩产业发展报告（2023）》显示，潮玩全球市场规模预计2023年接近400亿美元、2024年达到448亿美元。在中国，在潮流玩具持续普及情况下，预计2022-2026年间行业复合年均增长率将达24%，2026年零售额将达到1101亿元。

作为行业领头企业，泡泡玛特管理层也充满信心。董事长兼CEO王宁表示，之前很多人认为潮玩品类是非刚需类的产品，销量会随着经济压力下滑。从去年全年的业绩看，潮玩市场是抗周期的，大家开心的时候需要玩具，不开心的时候也需要玩具，潮玩在任何时期都有着旺盛需求。

他进一步表示，“公司发展越来越成熟，海外市场的增长给公司带来很强的动能，埋下很多可以期待的种子。此外，今年公司一季度表现超出管理层预期，特别是海外市场增长持续亮眼，我们有信心在2024年实现收入增长不低于30%，整个海外增长不低于100%。”

对于国内市场，王宁称，未来公司会根据国内的经济状况不断调整运营策略。在门店扩张方面保持克制，希望每个单店或者每项业务都是相对健康、可持续的。在现有业务的基础上，积极尝试其他它新业务、新品类，不管是积木类还是乐园、游戏类，进一步扩大IP商业价值。

对于国外市场，他认为，海外市场的拓展还处于初级阶段，未来空间依然很大，目前在亚洲和欧美国家的核心商圈已经能看到泡泡玛特门店。据业绩会透露，2023年底，泡泡玛特在海外市场有80家门店，2024年预计新增50到60家，到年底门店总数达到130到140家门店。东方国家（东亚、东南亚）与西方国家（欧美及澳洲）门店比例将从7：3调整至6：4左右。

业内人士分析称，2020年泡泡玛特上市时，大家都在疯狂探究“潮玩”到底属于何种品类，如何实现井喷式增长。上市三年，“潮玩”两个字已不足以定义泡泡玛特，它正在从潮流玩具公司转型为国际化IP运营集团。