酒店并购重组不是狼来了，市场化运作是未来方向

【环球旅讯】（特约评论员 夏子帆）2016年，酒店行业经过一轮并购洗礼，几大连锁品牌开启资本运作及资产管理之路。从国企背景的首旅、锦江，再到民营的维也纳、如家、铂涛，巨头们纷纷联手，资本市场的蓬勃发展促使企业必须通过正确的融资渠道去扩大自己的经营，并在市场竞争中取得优势。

例外的是华住的淡定，季琦在某媒体发出不会卖掉华住的声音，笔者当时看完全部的报道后，突然就冒出一个念头，不会卖掉酒店可以收购酒店啊。并购与联盟只是一种资本的游戏，资本方说了算的方法，这些年来，华住已经通过多种形态控制了一些业态的股本，呈现出控股态势，不被收购不能说明没有进行资本运营的动作，只是占据了主导方的地位而已。

2017年开始，华住收购桔子水晶，给行业丢下了一颗重型炸弹。就在桔子水晶吴海自怨自艾的“代孕妈妈”告白里，我们似乎看到了桔子水晶的后悔。其实在笔者的眼里，桔子水晶只是吴海这个皇帝嫁了一个老女儿，再不嫁就过了青春期了。关键是嫁了一个一品大臣，这个大臣还像纪晓岚一样才华横溢，在行业颇有大将风度。

早期的桔子水晶真是一个风华正茂的皇帝娇公主，如花似玉、文采辉煌还很有个性，可以说在行业算是一株奇葩。声称不懂酒店的吴海，把这个女儿打扮得万众瞩目，各位大臣公子也是趋之若鹜，谁都想一亲芳泽。然而吴海惜女，不了解国内的公子情况，也未去探究邻国是否有富裕的公子可嫁，哪怕就是招个上门女婿也好，就这样活活错过良机，把一个活生生的二八少女变成了愁嫁的俏娇娘，丧失了主动权。

时光荏苒，国内不再是颇具风格的桔子水晶一家独秀，亚朵人文生活酒店的出现，还有其他酒店品牌的各种潮牌打造，各家郡主千娇百媚，各具神采。尽管桔子水晶因为自身的前瞻性保持着独有的风范，但鉴于资本及其他因素，发展明显跟不上前几年的步伐，这个风华绝代的女儿急迫要出嫁，期待着更美好的前景。

华住的并购不是逆袭，而是清晰了解桔子水晶的独特与魅力所在，从其入主海外品牌，到自有的“五朵金花”打造，再加上一个傲娇四海的公主，华住的布局不仅仅是资本市场那点点渴望，而是展开了一轮大的企业变革。这轮变革，有可能确定了华住的霸主地位，未来进可攻、退可守。从资本的角度讲，这是符合企业发展的与资本管理、重组、并购的市场法则。

轰轰烈烈的噱头文章，借势这场收购制造酒店完结的声音，引发了行业一轮恐慌。笔者萌生写此文章的想法，科普并购到底是什么，将给企业带来什么益处，对市场及行业的影响。

并购重组是什么

百度词条非常准确定义并购重组是两个以上公司合并、组建新公司或相互参股。它往往同广义的兼并和收购是同一意义，它泛指在市场机制作用下，企业为了获得其他企业的控制权而进行的产权交易活动。并购在国际上通常被称为“M&A”，即英文Merger & Acquisition。

重组往往是伴随并购而来的，没有资本行为，重组的意义在行政范畴内只有组织流程变革，而组织流程的变革并不意味着就是重组。重组涉及到资产问题，是根据整个收购行为发生的系列变化。从本意上讲，资本的行为触发了重组行为，而这种行为会引导组织流程变革，从而更好、更健全的规范企业，引导企业市场化，从而能与市场抗衡，与同行展开激烈竞争。

那么为何要重组？首先是谋求企业经济实力的增长，促进企业扩张；其次就是追求规模经济和获取垄断利润；三是获取先进技术与人才，跨入新的行业；四是收购低价资产从中谋利或转手倒卖；最后是买壳上市。这五条从市场来看，都是为了企业能够良性发展，获得利润与增值，特别是品牌口碑的，符合企业运营及长期发展的要求。

并购给企业带来什么好处

在我国的发展过程中，过去由于对资本市场的了解不够深入，大多数处于“被动重组”的状态，一直持续了很多年。随着市场的进一步开放，资本涌现的各种形态，上市公司后期更多趋向于“主动并购”。从被动到主动，资产公司把握了主动权，对市场发展动向及行业的结构，包括自身资产的优劣势进行了详尽的分析，特别是即将收购企业进行的尽职调查工作更细致，避免资产风险。这种主动权的转变，将给企业带来良性且可持续发展的良性产品，从而能够促使自有企业更优化，发展态势更好。

过去通往资本市场的只有一条单行道“华山路”，现在通过被上市公司并购或者兼并，即可实现资产证券化、抢滩登陆资本市场。相比于排队上市，中小型特色公司被上市公司收购这条路更快捷，简便，获取的资金也能扩大原有资产的扩张及升级改造。种种迹象表明，被收购或者兼并并不是“狼来了”，而是市场化运作的一种方向。恰好是这种提法及做法，对于行业来说，带来的应该是启发。比如我们行业内的亚朵、美豪、尚客优等，是不是在排队等候上市的同时，也能谋得这条路径，从而快速发展？

举例首旅建国，在收购如家之前，首旅几乎就是靠老牌子建国糊口。由于有着国企背景，毕竟是资金雄厚，完成一两项收购，从而快速转化国企运作滞后的形象，哪怕不是上市“保壳运动”，在品牌及行业形象维护方面，通过收购如家立刻赢得了行业大鳄的“保壳”，一举两得。由此可见，资本杠杆和工具，不管是横向还是纵向的资产并购，都将推动企业走向市场的良性发展。并购重组将从根本上改变公司的资产价值、股权结构、治理结构，是一家上市公司价值变动的重要因素。

既然资本市场的“华山路”已非一条单行道，多层次资本市场的建设，为企业搭建了多条通往资本市场的路。大家熟悉的“新三板”，君亭、美豪就采取了这种股份转让系统已经正式挂牌运行；另外在其他行业早就熟悉的“四板市场”也在建设中，区域性股权转让市场等多层次资本市场将满足各类不同企业的上市需求。

酒店业并购为何引发恐慌

面对如此大好的发展时光，为何这种酒店业并购重组方式却引发了大面积的恐慌？

首先是行业对资本市场的了解不够深入，就如同初期大家评价铂涛集团一样，铂涛创始人郑南燕是资本运作的高手，他传承了潮汕人敏锐的生意人嗅觉，将一个不入流的经济品牌7天借助资本的优势赚得盘满鉢满。又摇身一变，资产私有化之前，快速推出了铂涛多品牌运作，相信不久的未来，铂涛的上市再一次实现郑南燕的资本运作理想，实现资产最大化。而行业的操盘人，类似于郑南燕这种翻覆手运作的人寥寥可数，但不代表其他的操盘手不懂资本运作的价值。那么，2016的并购风其实是正常的资本运作手段，而最近的华住收购桔子水晶、开元买卖股份的事件都不过是资本市场运作手段。

其次就是专家太多，酒店行业的写手们，为了博取眼球，赢得关注与阅读量，往往会借势某一事件炒作，在标题及内容上大做文章，引发行业恐慌潮。其次就是行业新手及不明真相的人，也因为噱头帖子的碎片信息获取，跟风炒作事件，引发酒店时代结束、单体面临危机、抱团取暖终被资本打败等等言论。这种错误的观念与言论像病毒一样传播，引发了一轮又一轮的舆论潮流。

最后笔者想表述的是，在资本运作这股潮流中，酒店行业已经走在了所有企业的末端，我们的资本运作这条路，并购重组及新三板、四板市场等多渠道资本介入方式，将持续进入酒店行业，甚至是整个大旅游业，都将持续完成资本市场运作之路。

理性看待酒店走向市场化的行为

事实上，为加快转变经济发展方式、优化调整产业结构，前几年政策便显示出对企业兼并重组的重视程度：2009年，发改委抑制钢铁、水泥、多晶硅等几大行业产能过剩和重复建设状况；2010年后频频出台若干针对性意见，由此发现，淘汰落后产业，推动新产能、新产品发展是关键。

近几年来，随着房地产的降温，其他产业的调整，大旅游业逐步被重视，政策鼓励、民间资本介入，资产市场的青睐，都推动了大旅游行业从传统的民营、国营两大体系逐步走向股份制，股权管控等新新名词被行业重视起来，资本走向市场，酒店的收购在2016年达到了顶点，也引发了一次不亚于地震的讨论潮。不仅仅是把并购当成“狼来了”，还有甚者是视为一次危机，一次资本垄断的谬论潮。

现阶段的大旅游产业，特别是酒店行业，应该理性看待资本市场运作，这是一个国家发展到一定阶段的产物，也是企业走向市场的行为。未来的企业，发展到一定规模、资本瓶颈或者产品不够多元化、竞争力下降时，通过资本运作实现企业的再次发展，不管是收购方还是被收购方，都是一次契机。

并购的明天将促使酒店市场快速及健康发展

想做并购整合的企业要转变以往的融资观念，并购是一件颇需要创新意识的事情，实施并购交易首先要敢于创新、善于创新，相信有了创新，一切并购融资难题都会迎刃而解。笔者认为，在当前经济逐步放缓、压力增大的背景下，酒店行业兼并重组不仅时机成熟，而且符合未来行业发展的需求。

启动行业并购重组、淘汰行业落后产品，优化资产结构，通过资本这只“无形的手”，遏制市场是一种透明的竞争方式，可以促使酒店行业健康快速的发展。在企业并购战术中，资本与市场始终是场博弈，谁是赢家很难辨别，既要看市场的风向，也要看资本的力量。

笔者认为，尽管目前的中国债权市场并不是最完善的时候，但资本市场化是一种趋势，也是不可逆转的未来。并购重组等多重资本介入方式，尽管会淘汰一部分剩余或者是滞后产品，但其本质会优化产业结构，给大旅游及酒店行业带来新的转折点。